华峰化学：国金证券-华峰化学-002064-一季度氨纶价格回暖，公司盈利改善-250426

投资标的：华峰化学（002064） 推荐理由：一季度氨纶价格回暖，盈利能力显著改善；公司聚焦上下游产业链一体化，抵御行业周期，提升抗风险能力；整体负债水平较低，预计未来营收和净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 华峰化学2025年一季度营收63.14亿元，归母净利润5.04亿元，盈利能力显著改善，环比净利润增长145.9%。

- 氨纶价格回暖，原材料MDI价格下行，预计二季度价格仍承压，己二酸产品利润持续承压。

- 公司在建氨纶产业链一体化项目有望提升盈利能力，维持“增持”评级，预计2025-2027年净利润逐年增长。

华峰化学2025年一季度财报显示，公司实现营收63.14亿元，同比下降5.15%；归母净利润5.04亿元，同比下降26.21%。

一季度氨纶价格有所回暖，己二酸产品价格持续下行。

氨纶20D-40D各品种价格较去年四季度回暖，原材料MDI价格震荡下行，导致产品利润有所修复，经营压力缓解。

公司一季度净利润环比增加145.9%，盈利能力显著改善。

预计四月氨纶价格回落，二季度价格可能承压。

己二酸产品在1-2月份有所回升，但3月以来持续下跌，利润承压。

公司正在建设氨纶产业链一体化项目，未来有望提高盈利能力。

公司整体负债水平较低，主要在建工程包括15万吨/年氨纶项目、110万吨天然气一体化项目及24万吨PTMEG项目。

随着一体化项目的推进，公司的成本优势和盈利能力将进一步提升。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收分别为273.2亿元、286.5亿元和299.3亿元，归母净利润为19.84亿元、21.74亿元和23.33亿元，EPS为0.40、0.44和0.47，当前股价对应PE分别为16.88、15.34和14.36，维持“增持”评级。

风险提示包括原材料价格波动、新增产能建设不达预期、下游需求增长不达预期及宏观经济环境变化。