三一重工：光大证券-三一重工-600031-2024年年报点评：海外表现亮眼，内销快速复苏，回购股份并实施员工持股计划彰显信心-250418

投资标的：三一重工（600031） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现稳定增长，海外市场表现亮眼，内销快速复苏，经营现金流显著改善。

计划回购股份并实施员工持股计划，彰显对未来发展的信心。

预计未来将持续受益于政策支持和市场需求复苏。

- 三一重工2024年实现营业收入777.73亿元，归母净利润59.75亿元，盈利能力提升，经营现金流显著改善。

- 海外市场表现亮眼，国际主营业务收入占比达到63.98%，未来将继续受益于国际化战略和政策支持。

- 公司计划回购股份并实施员工持股计划，彰显对未来发展的信心，维持“买入”评级。

三一重工2024年年报显示，公司实现营业收入777.73亿元，同比增长6.22%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；扣非归母净利润53.34亿元，同比增长21.55%。

公司国内和海外业务营收分别为273.18亿元（同比-3.35%）和485.13亿元（同比+12.15%），经营现金流显著改善，净流入148.14亿元，同比增长159.53%。

销售毛利率为26.43%，净利率为7.83%。

公司计划每10股派发现金红利3.6元，分红率为50.78%。

未来12个月，公司计划回购股份10-20亿元用于员工持股计划，回购价格上限为29.10元/股。

2024年，挖掘机械收入303.74亿元，同比增长9.91%；混凝土机械收入143.68亿元，同比-6.18%；起重机械收入131.15亿元，同比增长0.89%；路面机械收入30.01亿元，同比增长20.75%；桩工机械收入20.76亿元，同比-0.44%。

公司国际主营业务收入485.13亿元，同比+12.15%，占比63.98%。

公司在亚澳、欧洲、美洲和非洲的主营业务收入分别为205.7亿元、123.2亿元、102.8亿元和53.5亿元。

预计2025年、2026年归母净利润为82.53亿元和103.37亿元，2027年预测127.25亿元。

维持公司“买入”评级，风险提示包括行业竞争加剧、下游景气度下行和海外出口不顺。