匠心家居：华安证券-匠心家居-301061-25Q2业绩超预期，市场布局持续优化-250720

投资标的：匠心家居（301061） 推荐理由：公司2025年上半年业绩超预期，归母净利润同比增长43.70%-61.23%。

市场布局持续优化，产品结构升级，运营效率提升，期间费用控制良好，海外市场开拓成效显著，长期看好其盈利能力和市场份额持续提升，维持“买入”评级。

- 匠心家居2025年上半年业绩预告显示，归母净利润预计增长43.70%-61.23%，主要得益于市场布局优化和产品结构升级。

- 公司积极拓展海外市场，尤其是北美，同时加强精细化管理和成本控制，提升了经营效率。

- 长期来看，越南的生产布局将支撑公司高盈利能力，预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

匠心家居发布2025年半年度业绩预告，预计2025年上半年归母净利润为4.10-4.60亿元，同比增长43.70%-61.23%；扣非归母净利润为4.00-4.50亿元，同比增长55.32%-74.74%。

业绩高增长主要得益于市场布局优化、产品结构升级、内部运营效率提升、期间费用控制良好以及非经常性损益影响较小。

公司积极拓展海外市场，尤其是北美核心渠道，提升品牌曝光度和零售网络覆盖率。

通过研发投入和产品优化，高附加值产品销售占比提升，整体毛利率改善。

公司在供应链和成本控制方面持续优化，降低运营成本，提高经营效率。

2025年第一季度，89.45%的产品出口至美国，其中77.95%经由越南出口，表明越南在公司全球供应链中的重要性。

尽管受到对等关税政策影响，公司基于与客户的长期合作关系，主动承担部分新增税负，短期内对利润产生影响，但长期来看，越南的产能稀缺性将支撑公司的高盈利能力。

投资建议方面，公司作为全球智能电动沙发和床的ODM供应商，客户资源稳定，海外产能布局完善，市场份额有望提升。

同时，推进自有品牌建设，通过“店中店”模式深化渠道建设，增强品牌影响力。

预计2025-2027年营收分别为33.79亿元、41.41亿元、47.85亿元，归母净利润分别为9.02亿元、10.94亿元、12.68亿元。

对应EPS为4.14元、5.03元、5.83元，对应PE为22倍、18倍、15倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济风险、海外市场风险、国际运输价格波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险和管理风险。