家用电器行业：国联民生证券-家用电器行业产业在线4月空调数据简评：内销良性运行，出口符合预期-250521

- 2024年4月家用空调内销稳健增长，销量同比上升，外销小幅下降符合预期。

- 龙头企业如格力和海尔表现良好，而美的受到出口关税影响，二线品牌继续分化。

- 行业整体前景乐观，预计后续内销弹性释放，海外新兴市场支撑增长，维持“强于大市”评级。

产业在线发布的4月家用空调数据表明，内销市场运行良好，出口情况符合预期。

4月空调产量为2242万台，同比上涨1.91%；销量为2258万台，同比上涨1.99%。

内销达到1276万台，同比上涨3.75%，而出口为982万台，同比微降0.21%。

期末库存为1710万台，同比上涨1.43%。

各大品牌表现不一：格力销量同比增长1.35%，美的下降6.47%，海尔增长11.50%，海信增长6.69%，长虹增长39.13%，TCL增长6.82%。

内销稳健，终端销售好于出货，预计未来几个月内销出货将逐步释放弹性。

外销方面，受关税和外需不确定性影响，4月外销略有下降，符合市场预期。

预计未来几个月外销增速将向中个位数收敛，尤其是新兴市场的表现较好。

整体来看，家用空调行业维持“强于大市”评级，内销稳健，外销符合预期，未来有望继续增长。

建议关注格力电器、美的集团、海尔智家和海信家电的投资机会。

风险提示包括政策兑现、原材料价格波动和外需不及预期等。

投资标的：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。

推荐理由： 1. 家用空调4月内销稳健，外销符合预期，国内动销表现好于出货，后续弹性可期。

2. 海外新兴市场支撑增长，北美出口在经历Q1提前出货影响后，有望逐步修复。

3. 2025年以旧换新政策如期续作，空调购买台数限制放宽，预计从5月起弹性将逐步释放。

4. 龙头企业在2025年Q1报表质量优异，新兴市场OBM战略提速，后续经营支撑较强。

5. 年报分红和回购力度加大，呈现高质量且高股息的投资价值。