国投证券-周度经济观察：需求温和收缩，市场波澜不惊-250617

- 5月工业增加值同比增速小幅下滑，PPI维持低位，显示总需求温和收缩。

- 出口减速和投资下滑是支出端的主要表现，但预计6月经济减速幅度可控。

- 需关注低通胀对企业盈利的影响，美国通胀数据弱于预期，美联储可能暂不降息。

本周经济观察显示，总体需求温和收缩，市场反应平稳。

5月工业增加值同比增速略有下滑，PPI环比维持在历史低位，表明关税冲击下，总需求持续减弱，主要体现在出口减速和投资下滑。

尽管如此，考虑到关税谈判的积极进展和稳增长政策的实施，预计6月经济减速幅度将相对温和，经济失速风险可控。

从宏观层面来看，需关注低通胀环境对企业盈利的影响。

最新的美国通胀数据低于预期，企业的提前进口行为延缓了关税的传导效果。

预计美联储将在即将召开的6月FOMC会议上保持现有利率不变，以待更明确的经济信号再考虑降息。

风险提示方面，需关注地缘政治风险和政策出台超预期的可能性。