银轮股份：财通证券-银轮股份-002126-业绩稳健增长，坚定全球化发展战略-250421

投资标的：银轮股份（002126） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，营收127.02亿元，同比增长15.28%；归母净利润7.84亿元，同比增长28.00%。

坚持全球化发展战略，优化国际组织架构，提升运营效率，预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 银轮股份2024年实现总营收127.02亿元，同比增长15.28%，归母净利润7.84亿元，同比增长28.00%。

- 公司毛利率有所下滑，但销售和管理费用率有效控制，研发费用略有提升。

- 坚持全球化发展战略，优化国际组织架构，北美和欧洲业务快速增长，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

银轮股份在2024年实现总营收127.02亿元，同比增长15.28%；归母净利润为7.84亿元，同比增长28.00%。

毛利率为20.12%，同比下滑1.45个百分点。

商用车和非道路业务毛利率为23.24%，同比提升0.86个百分点；乘用车业务毛利率为16.42%，同比下降0.48个百分点。

销售费用率为1.41%，同比降低1.23个百分点；管理费用率为5.36%，同比降低0.14个百分点；研发费用率为4.51%，同比提升0.06个百分点。

公司坚定全球化发展战略，优化国际化组织架构，推行事业部全球业务模式，强化技术创新与资源整合。

安徽银轮和西安银轮的投产增强了国内配套能力，北美和欧洲业务快速发展，国内技术和管理输出助力高质量增长。

全球供应链建设持续推进，特别是在北美、欧洲和东南亚的属地供应链建设，增强了应对不确定风险的能力。

通过精益管理与OPAAC提升运营效率，运营水平不断提升。

2024年度北美经营体实现自营业务收入19,646万美元，同比增长50.47%；净利润约604万美元，扭亏为盈。

欧洲板块实现营业收入15,749.37万元人民币，同比增长31.29%。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.75亿元、13.39亿元和16.52亿元，对应的市盈率为17.96倍、14.42倍和11.68倍，维持“增持”评级。

风险提示包括海外拓展不及预期、行业竞争加剧及下游客户产销量不及预期。