润本股份：东吴证券-润本股份-603193-2025年半年报点评：婴童护理增势较好，期待下半年新品放量-250818

投资标的：润本股份（603193） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利均实现增长，婴童护理品类增势良好，线上线下渠道增速均衡。

尽管驱蚊产品受天气影响增速略低，但下半年新品推出有望提升业绩，维持“买入”评级。

- 润本股份2025年上半年实现营收8.95亿元，同比增长20.3%，归母净利1.88亿元，同比增长4.2%。

- 婴童护理品类增势良好，线上线下渠道均衡增长，尤其抖音平台表现突出。

- 预计下半年新品推出将推动业绩回升，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和宏观经济波动。

公司名称：润本股份（603193） 2025年半年报业绩： - 2025H1营收：8.95亿元，同比增加20.3% - 归母净利：1.88亿元，同比增加4.2% - 扣非后归母净利润：1.77亿元，同比增加0.9% - 2025Q2营收：6.55亿元，同比增加13.5% - 归母净利：1.43亿元，同比下降0.8% - 扣非后归母净利润：1.38亿元，同比下降3.9% 渠道表现： - 线上渠道收入：6.4亿元，同比增加20.0% - 线下渠道收入：2.5亿元，同比增加21.2% - 线上渠道占比：71.9% - 线下渠道占比：28.1% - 抖音平台驱蚊产品销售额位居排行榜首 - 华东地区线下渠道收入：1.65亿元，同比增加7.2% - 西南、华中、东北地区增速分别为171%、148%、143% 产品表现： - 驱蚊产品收入：3.8亿元，同比增加13.4% - 婴童护理产品收入：4.1亿元，同比增加38.7% - 精油产品收入：0.9亿元，同比下降14.6% - 驱蚊、婴童护理、精油毛利率分别为53.7%、61.1%、61.8% 费用情况： - 25H1毛利率：58.0%，同比下降0.63个百分点 - 25Q2毛利率：58.1%，同比下降1.35个百分点 - 期间费用率：25H1为33.5%，同比增加3.73个百分点 - 25Q2期间费用率：31.9%，同比增加2.94个百分点 - 净利率：25H1为21.0%，同比下降3.25个百分点 - 25Q2净利率：21.9%，同比下降3.16个百分点 盈利预测： - 2025-2027年归母净利润预测调整为：3.3亿元、4.2亿元、5.2亿元 - 预测同比增长：10.9%、25.2%、23.7% - 对应市盈率（PE）：39X、31X、25X 投资评级：维持“买入”评级，期待下半年婴童护理新品放量。

风险提示：行业竞争加剧、新品推广进展不及预期、宏观经济波动。