非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业研究：25H1公募保有量点评，保有规模环比增长，券商市占率提高-250914

- 2025年上半年公募基金市场交投活跃，日均股基成交额同比增长64%，券商代销金融产品收入同比增长32%，保有规模环比提升。

- 券商在非货和“股+混合”基金的市占率有所提升，但股票型指数基金市占率小幅下降，整体仍占据核心地位。

- 投资建议看好权益类基金和ETF基金的前景，券商的代销保有规模市占率有望继续增加，但需警惕资本市场改革和宏观经济风险。

2025年上半年公募基金市场交投活跃，日均股基成交额同比增长64%，代销金融产品收入同比增长32%。

百强代销机构的“股+混合”基金保有规模达到5.14万亿元，环比增长5.9%；股票型指数基金保有规模为1.95万亿元，环比增长14.6%；非货基金保有规模为10.20万亿元，环比增长6.9%。

在代销机构中，券商数量为57家，市占率超过50%，显示出券商在市场中的核心地位。

具体来看，第三方机构的非货市占率提升，股混市占率小幅下降。

券商在股混和非货保有规模市占率均有所提升，但股票型指数基金市占率小幅下降。

银行在非货和股混领域市占率双降，但股票型指数基金市占率有所增长。

投资建议方面，公募基金的费改政策利好权益类基金和ETF，券商在基金投顾和代销权益产品方面具备优势，预计市占率将继续提高。

但需警惕资本市场改革不及预期、宏观经济增速放缓及权益市场波动的风险。

投资标的及推荐理由： 1. 权益类基金：随着公募基金三阶段费改的推进，权益类基金有望受益，尤其是ETF基金。

建议关注相关权益类基金的投资机会。

2. 券商：券商在基金投顾、代销权益产品和ETF产品方面具备优势，且在代销保有规模的市占率有望继续提高。

推荐关注中信证券、华泰证券等券商，其在“股+混合”基金和股票型指数基金的保有规模表现突出。

3. 第三方代销机构：蚂蚁、天天基金等第三方机构在“股+混合”基金和股票型指数基金的市占率有所提升，建议关注这些机构的相关产品。

推荐理由： - 市场交投活跃，日均股基成交额显著增长，表明投资者对市场的信心增强。

- 券商及第三方代销机构的市占率提升，显示其在市场中的竞争力和影响力。

- 政策利好，特别是费改政策将促进权益类基金和ETF的增长，为投资者提供了良好的投资机会。

- 风险提示方面，需关注资本市场改革进展和宏观经济增速的变化，以应对可能的市场波动。