长城汽车：民生证券-长城汽车-601633-系列点评二十六：7月，魏牌延续增势，海外销量持续走强-250803

投资标的：长城汽车（601633） 推荐理由：公司新产品推广顺利，智能电动化进程加快，海外市场拓展有望提升销量。

预计2025-2027年营业收入及净利润持续增长，维持“推荐”评级。

风险包括车市下行和市场竞争加剧。

- 长城汽车7月批发销量10.4万辆，同比增14.3%，魏牌销量大幅增长，同比增263.3%。

- 新车型如全新坦克500和哈弗H9即将上市，预计将进一步推动销量增长。

- 海外市场表现稳健，巴西工厂即将投产，未来出海销量有望提升。

长城汽车2025年7月的产销快报显示，批发销量为10.4万辆，同比增加14.3%，环比下降5.7%；1-7月累计批发67.4万辆，同比增加3.6%。

具体品牌销量如下： 1. 哈弗：7月销量5.6万辆，同比增加6.2%，环比下降9.9%；1-7月累计销量37.8万辆，同比增加7.1%。

2. 魏牌：7月销量1.0万辆，同比增加263.3%，环比下降1.5%；1-7月累计销量4.5万辆，同比增加96.8%。

3. 皮卡：7月销量1.4万辆，同比增加14.5%，环比增加4.2%；1-7月累计销量11.0万辆，同比增加5.8%。

4. 欧拉：7月销量0.4万辆，同比下降10.0%，环比增加31.0%；1-7月累计销量1.8万辆，同比下降50.2%。

5. 坦克：7月销量2.0万辆，同比增加7.2%，环比持平；1-7月累计销量12.4万辆，同比下降8.2%。

魏牌的销量增势强劲，预计全新坦克500车型将于8月预售，搭载先进的激光雷达和驾驶辅助系统。

哈弗品牌新车推出持续发力，尤其是哈弗大狗2026款在上市后24小时内订单突破2.0万辆，显示出品牌在泛越野市场的影响力。

海外销量方面，7月公司海外批发销量为4.1万辆，同比增加4.9%，环比增加2.5%；1-7月海外批发销量为23.9万辆，同比下降17.5%。

巴西工厂计划于8月开始生产，预计将推动在拉美市场的销售。

投资建议方面，长城汽车的智能电动化新周期正在展开，新能源智能化车型占比快速提升，预计2025-2027年营业收入分别为2267.8亿元、2617.0亿元和2962.5亿元，归母净利润为140.9亿元、163.0亿元和182.4亿元。

维持“推荐”评级。

风险提示包括车市下行风险、市场竞争加剧导致销量不及预期、出海进度不及预期及欧盟关税相关风险。