万业企业：华西证券-万业企业-600641-中报业绩点评：25Q2经营拐点显现，设备+零部件材料打通中长期成长逻辑-250831

投资标的：万业企业（600641） 推荐理由：公司2025年上半年收入同比增长248%，铋材料业务表现突出，盈利能力明显提升，战略转型顺利，设备与材料收入占比约80%。

预计未来收入持续增长，维持“增持”评级。

- 万业企业2025年上半年收入同比增长248%，超出市场预期，主要得益于铋材料和离子注入机的强劲表现。

- 公司在盈利能力上显著改善，归母净利润实现扭亏为盈，铋业务贡献了主要利润。

- 战略转型顺利，设备与材料占比提升，预计未来收入将持续增长，维持“增持”评级。

万业企业（600641）发布了2025年半年度报告，显示出显著的业绩增长。

2025年上半年，公司营收达到6.99亿元，同比增加248%，其中第二季度收入为5.07亿元，同比大幅增长397%。

主要业务分为两部分：凯世通（离子注入机）和铋材料。

凯世通上半年收入约0.7亿元，新增8台交付；铋材料收入为5.25亿元，占总收入的75%，主要得益于铋的量价齐升。

截至2025年上半年末，公司存货和合同负债分别为34.27亿元和1.75亿元，显示铋业务的强劲需求。

公司的归母净利润为0.41亿元，扣非后净利润为-0.01亿元，Q2净利润为0.61亿元，显示出盈利能力的明显改善。

铋业务贡献了0.93亿元的净利润，净利率约为17.7%。

公司在半导体设备和材料的转型上取得了进展，设备和材料的收入占比约为80%。

离子注入机的批量出货和关键零部件的国产化推进为公司未来的成长奠定了基础。

预计2025-2027年公司营收将分别为19.46亿元、24.78亿元和31.30亿元，归母净利润为2.57亿元、3.14亿元和4.00亿元。

当前股价为15.59元，对应的市盈率为56.42、46.14和36.25倍，维持“增持”评级。

风险提示包括半导体行业景气度下降及新业务和客户拓展不及预期。