安集科技：华西证券-安集科技-688019-业绩超预期，新品研发和导入顺利-250429

投资标的：安集科技（688019） 推荐理由：公司2025年一季报业绩超预期，收入和净利润均大幅增长，受益于下游晶圆厂扩产和产品导入顺利。

持续高强度研发投入确保技术领先，未来盈利预测上调，维持“买入”评级。

安集科技2025年一季度业绩超预期，收入同比增长44.08%，归母净利润增长60.66%。

公司持续高强度研发投入，受益于下游晶圆厂扩产和代工结构升级，毛利率保持稳定。

预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和新品开发不及预期。

安集科技发布了2025年一季报，25Q1实现收入5.45亿，同比增长44.08%，环比增长4.3%；归母净利润为1.69亿元，同比增长60.66%，环比增长19.67%。

综合毛利率为55.70%，同比下降2.75个百分点，主要由于产品结构变化和市场定位调整。

公司期间费用率为22.29%，同比下降5.07个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.02%、4.67%、16.93%、-1.33%。

公司在研发上持续高强度投入，保持技术和产品的先发优势。

下游晶圆厂的稼动率处于高位，扩产持续，公司受益于下游需求的回升，尤其是AI应用的推动。

公司在先进制程领域持续发力，产品导入顺利。

此外，公司在湿电子化学品领域也取得了显著进展，营业收入显著增长。

基于公司在晶圆厂扩产、稼动率提升和控费方面的表现，预计2025-27年营业收入分别为52.52亿、53.37亿、43.70亿元，归母净利润为7.77亿、10.56亿、13.28亿元，EPS分别为6.01元、8.18元、10.28元。

2025年4月28日股价为180.80元，对应PE分别为30.06x、22.11x、17.60x。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新品开拓不及预期及行业景气度不及预期的风险。