英伟达：第一上海-英伟达-NVDA.US-Blackwell与网路收入将提速，新增600亿回购计画-250903

投资标的：英伟达（NVDA.US） 推荐理由：公司2026财年Q2收入467亿美元，同比增长55.6%，超出预期，毛利率72.4%显著提高。

新增600亿回购计划，数据中心业务强劲，Blackwell产品下半年大规模出货将推动业绩持续增长，目标价215美元，具有25.89%上涨空间。

- 英伟达2026财年Q2收入467亿美元，同比增长55.6%，毛利率72.4%，均超出市场预期。

- 公司宣布额外600亿美元的无限期回购计划，预计Blackwell产品将推动下半年业绩持续增长。

- 目标价215美元，较现价有25.89%的上涨空间，维持买入评级。

英伟达在2026财年Q2的收入为467亿美元，同比增增长55.6%，超出彭博一致预期的462亿美元。

毛利率为72.4%，环比增长11.9个百分点，高于预期的72.1%。

经营利润为284亿美元，同比增增长52.6%，经营利润率为60.8%。

GAAP净利润为264亿美元，同比增增长59.2%，净利润率为56.5%。

GAAP摊薄每股收益为1.08美元，高于预期的0.95美元；Non-GAAP摊薄每股收益为1.05美元，也高于预期的1.01美元。

公司董事会通过了额外600亿美元的无限期回购计划。

在资料中心业务方面，收入为411亿美元，同比增增长56%，其中计算GPU收入为338.4亿美元，同比增增长50%，Blackwell贡献超270亿美元收入。

公司已开始批量出货GB300，生产率为每周1000台机架，预计三季度产能将进一步提升。

网络产品收入为72.5亿美元，同比增增长98%。

CEO黄仁勋预计到2030年，全球AI基础设施支出将达到3-4万亿美元，主要驱动因素包括推理型AI、主权AI建设、企业AI渗透及物理AI与机器人技术的兴起。

H20产品尚未显著贡献收入，美国政府正在审查向中国客户销售H20的许可证，部分客户已获得许可证，但尚未发货。

公司并未将20-50亿美元的H20可能营收纳入三季度业绩指引。

目标价为215美元，评级为买入，基于微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文等企业的良好业绩表现及2026年资本开支指引同比增长近30%。

Blackwell产品下半年大规模出货预计将推动公司业绩持续增长。

使用DCF法估值，WACC下调至8.5%，永续增长率为4%，得出215美元的目标价，较现价有25.89%的上涨空间。