中国建筑：国投证券-中国建筑-601668-营收、业绩同比增长，基建新签订单同比高增-250430

投资标的：中国建筑（601668） 推荐理由：公司2025Q1营收和归母净利润同比增长，基建新签订单大幅提升，毛利率控制有效，现金流改善，未来营收及业绩有望持续增长，给予“买入-A”评级，6个月目标价6.49元，具备良好投资价值。

- 中国建筑2025年一季度实现营业收入5553.42亿元，同比增长1.1%，归母净利润150.13亿元，同比增长0.6%。

- 新签合同额12702亿元，同比增长6.9%，其中基建新签合同4206亿元，同比增长40%。

- 预计2025-2027年营业收入和归母净利润将持续增长，给予“买入-A”评级，6个月目标价6.49元。

中国建筑（601668）在2025年第一季度实现营业收入5553.42亿元，同比增长1.1%；归母净利润150.13亿元，同比增长0.6%。

主要增长原因包括项目全周期履约管理的强化、重点项目的推进以及客户资源的主动拓展。

各业务营收情况如下：房建3649亿元（同比-0.2%）、基建1283亿元（同比+0.5%）、地产开发537亿元（同比+15.5%）、勘察设计23亿元（同比-11.3%）。

新兴业务营收453亿元，同比增长34.2%，占总营收的8.2%。

境外营收239亿元，同比增长8.5%。

毛利率方面，2025Q1销售毛利率为7.85%（同比-0.24个百分点），归母净利润增速略低于营收增速，主要由于毛利率小幅下降。

期间费用率为3.65%（同比-0.11个百分点），费用控制有效。

经营性现金流净流出958.52亿元，同比少流出7.43亿元，现金流改善主要得益于收款行动和资产盘活。

新签合同额方面，2025Q1新签合同总额12702亿元，同比增长6.9%。

房建新签合同7799亿元，同比下降3.3%，但保障房、教育设施和工业厂房的新签合同额分别同比增长43.8%、27.5%和7.5%。

基建新签合同4206亿元，同比增长40.0%。

未来业绩预测：预计2025-2027年营业收入分别为22855.7亿元、23815.6亿元和24720.6亿元，归母净利润分别为485.4亿元、508.8亿元和530.1亿元，给予“买入-A”评级，6个月目标价6.49元，动态PE分别为4.7、4.4、4.3倍。

风险提示包括基建投资、化债推进、项目回款、海外项目推进、地方财政收紧及原材料价格上涨等因素。