有色金属行业：华西证券-有色金属行业海外季报：Wesfarmers 2024H2权益锂精矿产/销量分别为7/8万吨，2025财年权益锂精矿产量指引为15~17万吨-250225

- Wesfarmers在2024财年下半年的锂精矿权益产量为7万吨，销量为8万吨，预计2025财年权益锂精矿产量将达到15至17万吨。

- 2024H2公司营收为234.9亿澳元，同比增长3.6%，税后净利润为14.67亿澳元，同比增长2.9%。

- 锂业务因市场价格低迷和单位成本上升，导致亏损2400万澳元，预计未来18个月内产量将增加，但单位成本仍较高。

Wesfarmers在2024财年下半年的权益锂精矿产量为7万吨，销量为8万吨，预计2025财年的权益锂精矿产量将在15至17万吨之间。

2024H2公司营收为234.9亿澳元，同比增长3.6%；税后净利润为14.67亿澳元，同比增长2.9%。

化学品、能源和肥料业务（WesCEF）在此期间营收为12.1亿澳元，同比增长9.5%，主要受益于锂辉石精矿和肥料销量增加。

尽管锂业务亏损2400万澳元，但Kwinana氢氧化锂精炼厂建设进展良好，预计2025年中期将推出首批产品。

未来锂业务收益预计在2025财年下半年与上半年基本持平，2026财年权益产量预计为19万吨。

风险包括全球锂盐需求不足、澳洲矿山放量超预期、全球电动车及储能销量不及预期等。

投资标的：Wesfarmers 推荐理由： 1. 锂资源优势：Wesfarmers在锂项目中拥有50%的权益，尤其是Covalent锂项目，预计未来锂辉石精矿的产量将持续增加，2025财年权益产量指引为15至17万吨，显示出公司在锂资源方面的强劲潜力。

2. 财务稳健：2024H2公司营收为234.9亿澳元，同比增长3.6%，税后净利润为14.67亿澳元，同比增长2.9%。

整体财务表现良好，显示出公司在多元化业务上的稳定性。

3. 化学品及肥料业务增长：WesCEF的营收增长显著，主要得益于锂辉石精矿和肥料销量的增加，为整体业绩提供了支撑。

4. 生产设施建设进展：Kwinana氢氧化锂精炼厂建设已完成约95%，调试活动进行顺利，预计将于2025年中期推出第一批产品，这将进一步提升公司的生产能力和市场竞争力。

5. 风险管理：虽然存在一些风险因素，如全球锂盐需求增速不及预期等，但公司在锂市场的布局和多元化经营能够有效分散风险，增强抗压能力。

综合来看，Wesfarmers在锂资源开发及相关业务上的表现和前景值得关注，具有投资价值。