巨一科技：华西证券-巨一科技-688162-经营困境反转，盈利能力提升-250429

投资标的：巨一科技（688162） 推荐理由：公司2024年扭亏为盈，新能源汽车电机电控零部件收入大幅增长，毛利率和净利率显著提升。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，作为领先的汽车装备及电机电控供应商，具备良好的投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。

- 巨一科技2024年实现归母净利润0.2亿元，同比扭亏为盈，营收35.2亿元，同比下降4.5%。

- 新能源汽车电机电控零部件收入大幅增长，营收11.3亿元，同比+64.1%，占比提升至32%。

- 公司预计2025-2027年营业收入和归母净利润将显著增长，首次覆盖给予“买入”评级。

巨一科技（688162）在2024年实现营收35.2亿元，同比下降4.5%，但归母净利润为0.2亿元，实现扭亏为盈。

2024年第四季度，公司营收为11.9亿元，同比下降11.8%，归母净利润为0.4亿元，继续扭亏为盈。

2025年第一季度，公司营收为9.6亿元，同比增长13.2%，归母净利润为0.3亿元，同比增长3.3%。

2024年公司海外收入有所下滑，国内营收为31.9亿元，同比增长0.2%；海外营收为2.8亿元，同比下降35.6%。

按产品分，智能装备收入为23.4亿元，同比下降20.2%，占比降至66%；新能源汽车电机电控零部件营收为11.3亿元，同比增长64.1%，占比提升至32%。

公司的综合毛利率在2024年为14.5%，同比提升3.2个百分点，期间费用率为12.7%，同比下降1.5个百分点，净利率为0.6%，同比提升6.1个百分点。

2024年第四季度综合毛利率为13.7%，净利率为3.5%。

2025年第一季度，综合毛利率为15.2%，净利率为2.7%。

未来预期方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为44.4亿元、50.5亿元和57.6亿元，归母净利润分别为1.5亿元、1.9亿元和2.3亿元。

2025年股价23.66元对应市盈率为21倍，2026年为17倍，2027年为14倍。

公司被认为是领先的汽车装备及电机电控零部件供应商，经营困境已反转，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动风险、汽车需求不及预期风险及行业竞争加剧风险。